量化CTA风格因子跟踪 · 期限结构因子大幅反弹

来源：中信建投期货
时间：2023-08-22 00:26:20

本报告完成时间 | 2023年8月21日

摘要

【资料图】

传统上，多因子截面策略主要应用于股票市场。随着我国期货市场建设的稳步推进，市场规模和上市品种数量得到了充分增长，使得多因子截面CTA策略也日益受到交易者关注。

通过研究，我们发现了动量、波动率、偏度、持仓、期限结构等因子的有效性，并通过指数化，形成期货市场的Smart Beta，对它们作持续的跟踪。

动量：近一月累计多空收益-0.40%，本周累计多空收益0.84%。

期限结构：近一月累计多空收益1.57%，本周累计多空收益1.56%。

贝塔：近一月累计多空收益-0.37%，本周累计多空收益0.93%。

波动率：近一月累计多空收益0.65%，本周累计多空收益0.46%。

偏度：近一月累计多空收益-1.19%，本周累计多空收益-0.07%。

持仓：近一月累计多空收益1.86%，本周累计多空收益1.10%。

注记：长期来看，动量、期限结构为正向因子；偏度、持仓为负向因子；贝塔、波动率为风险因子。

风险提示：本报告仅对商品期货市场风格作客观呈现，不具备任何交易建议。历史业绩不代表未来业绩，回测业绩不代表实盘业绩，期市有风险，入市需谨慎。

一

市场及板块一览

今年以来，商品市场整体呈下跌回升的走势；5 月经历低位宽幅震荡后，6 月起商品市场强势反弹，目前震荡于前期阻力位。图 1 为市场及板块今年以来走势。

二

大宗商品库存指数

图 2 为大宗商品库存指数。

三

因子IC一览

图 3 为各因子今年以来累计 IC。今年动量和期限结构持续回撤，6 月以来期限结构因子低位筑底，本周强势上涨，动量因子本周也有修复。

四

因子分组和多空对冲收益

4.1 动量因子

动量因子今年以来连续小幅回撤，近一月多空对冲收益-0.40%；本周多空对冲收益 0.84%。图 4 为动量因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.2 期限结构因子

今年以来期限结构因子持续回撤，近一月来期限结构因子筑底回升，本周强势上涨。近一月多空对冲收益 1.57%；本周多空对冲收益 1.56%。图 5 为期限结构因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.3 贝塔因子

贝塔因子近一月多空对冲收益-0.37%；本周多空对冲收益0.93%。图 6 为贝塔因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.4 波动率因子

波动率因子近一月多空对冲收益 0.65%；本周多空对冲收益 0.46%。图 7 为波动率因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.5 偏度因子

偏度因子近一月多空对冲收益-1.19%；本周多空对冲收益-0.07%。图 8 为偏度因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.6 持仓因子

今年以来持仓因子风格切换频繁，近来风格倾向增仓。近一月多空对冲收益 1.86%；本周多空对冲收益 1.10%。图 9 为持仓因子今年以来分组回测和多空对冲收益。

4.7 小结

近一月来，期限结构因子筑底回升，本周期限结构强势上涨。各因子多空对冲收益汇总统计如表 1 。

关键词：

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